TAV Havalimanları Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (19.02.2024) Hisse Önerileri
Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 166,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 265,00TL
“TAV’ın 4Ç2023’de Ana Ortaklık Net Dönem Karı 2.160mn TL ile Beklentilerden İyi Gerçekleşti…”
TAV Havalimanları 2023 yılının 4. çeyreğinde 2.160mn TL (73mn EUR) ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 6,8mn EUR ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti. Piyasa beklentisi 5mn TL, bizim beklentimiz ise 1.423mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. 4. çeyrek karıyla birlikte, Şirket’in 2023 yılı ana ortaklık net dönem karı 7.530mn TL (249,1mn EUR-TIBAH hisse satışının 82,7mn EUR’luk etkisi dahil) olmuştur. 2022’de 1.899mn TL (122,1mn EUR) ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
Şirket’in 4Ç2023’de toplam hizmet verilen yolcu sayısı, 4Ç2022’ye göre %14,8 oranında artarak 20,9 milyona ulaşmıştır. TAV bir önceki çeyrekte ise 35,3 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %83,8 oranında artarak 4Ç2023’de 10.616mn TL’ye (327,7mn EUR) yükselmiştir. Şirketin 4Ç toplam gelirleri içinde havalimanı bazında Almati, Gürcistan ve İzmir en yüksek paylara sahiptir. Diğer taraftan, yıldan yıla artışta Ankara Havalimanı en yüksek katkıyı sağlarken, Almati ve Makedonya Havalimanları da ilk 3’te yer almaktadır. TAV Havalimanları’nın brüt kar ise %60,5 oranında artmış ve 3.516mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %72,7 oranında yükselirken, net faaliyet karı 727mn TL (4Ç2022’de 575mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK ise aynı dönemde %92,7 oranında artarak 2.055mn TL’ye (63,4mn EUR) yükselirken (ortalama beklenti 1.780mn TL idi), FAVÖK marjı da %19,4 olarak gerçekleşmiştir. İştiraklerden 4Ç2023’de 2.156mn TL net gelir (4Ç2022’de 203mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Net finansman gideri aynı dönemde 866mn TL’den 1.227mn TL’ye yükselirken, 288mn TL’lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 2.160mn TL olarak gerçekleşmiştir.
TAV’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 185,00TL’den 265,00TL’ye yükseltiyoruz. Hisseyle ilgili daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
